只有摆脱“微信业务”、“传销”等标签，降低法律风险，才能在资本市场获得更高的估值。

你可能不知道这家叫纪昀的公司，但如果你关注了微信朋友圈，那么它的发财模式你一定很熟悉——微信业务。

近日有消息称，纪昀已正式向美国证券交易委员会提交招股说明书，计划通过在美国上市融资约2亿美元。

这个基于微信社交生态的电商平台成立于2015年。凭借批发价和社交裂变的优势，吸引用户，迅速扩张。短短三年时间，GMV(总交易规模)已突破200亿元，以黑马之姿进入中国电商第一阵营，甚至被一些业内人士称为“最大的微信业务”。

从0亿到200亿再到准备上市，这个微信商业平台正在达到巅峰。但由于早些年地方行政部门对传销的处罚，纪昀不再将自己归为微信业务，而是宣布向会员电商模式转型。

然而，据《财经国家周刊》记者调查，即使在整改之后，“微信商家”“假货”“传销”等标签问题依然是聚集冲击资本市场道路上的潜在风险。

“MLM”摘下帽子？

2017年7月，杭州滨江市场监督管理局的一张罚单，让集中爆发的微信商业模式危机爆发。

杭州滨江市场监督管理局出具的《行政处罚决定书》确认，纪昀微店存在组织传销的违法行为，罚款总额超过958万元。本次欢聚的CEO肖商洛发表公开信称，该票是针对平台两年前的销售模式，公司已经对推送模式中有争议的部分进行了整改。

时隔两年，聚会是否彻底摘掉了“MLM”的帽子？

记者注册登录欢聚APP后，首页中央出现了“升级钻石会员，一年节省5000元”的宣传内容。普通用户购买398元礼包优惠券即可成为“聚钻会员”，享受礼包一份，永久店铺一家，商品5%~45%的利润。

聚划算官方客服解释会员权益，“利”是指钻石会员可以享受所有产品的批发价，同时可以自动成为店主，有资格邀请新人开店。

从管理的角度来说，欢聚确实可以算是微信业务的升级版——微信业务店主不再孤军奋战，产品选择、采购、物流、售后等环节都由欢聚平台打理。店主只需要利用个人信用发布朋友圈，帮助传播商品信息。

记者在调查中接触到一位名叫肖月的聚会店主，他向记者传授了一整套“开店”经验:从邀约技巧、建立优质朋友圈、建群销售到售后产品，都有成熟的演讲技巧和培训体系。

比如，进入聚划算APP中的任意商品页面，点击下方的分享按钮，直接在微信上发布商品信息，或者生成商品卡片(小程序)、商品二维码和商品链接等。产品上方还有“发圈资料”，包括产品宣传资料和不同角度的图片视频，店主可以直接下载访问。

但这种模式的核心不是产品本身，而是邀请新会员，包括VIP会员和钻石会员。VIP会员通过手机注册即可绑定为邀请人店铺专属会员，无需支付费用。只要VIP会员从绑定店铺或店铺内产品链接消费，邀请人就可以享受利润返还。

具体返利金额视产品而定。店主登录APP后，商品价格旁边会显示“赚XX”，即销售单个店主可以获得的收入。

有没有一种似曾相识的感觉？更熟悉会员的分类和晋升机制。

邀请好友注册钻石会员，相当于邀请好友开店。店主可以建立销售群，也就是社群。小组成员均为裂变子店主(含多级裂变)。肖月告诉记者，店主的推广需要考核社区成员数量和社区销售额，推广后才能拿到管理提成——普通店主之上是销售经理和服务经理。

销售经理的竞争门槛相当高:21套个人大礼包(398元注册大礼包)销售额8000元以上，81套社区大礼包销售额32000元以上，通过理论考试的店长80%都可以被录取和晋升。

达到服务经理级别，要求赛前三年销售个人礼包≥1.2万元31套，社区礼包≥ 36万元905套，社区商品销售额≥ 84万元。

商品的真实性

除了这种会员分配制度的政策隐患，就平台模式本身而言，记者在质量控制和供应链管理方面也发现了不少问题。

根据官方搜集的数据，该平台已与国内外数百家品牌供应商达成授权合作，但记者调查发现，平台上很多产品来源不明。

“After Whoo”是韩国著名护肤品牌，据说该品牌已经正式授权在平台上销售。然而，经记者核实，市场上销售的“后田七丹华献水乳6件套”中，单品“后田七丹华献滋养液”在国家医药产品管理局的审批状态显示为“过期”。

根据我国《化妆品卫生监督条例实施细则》规定，进口化妆品经国务院卫生行政部门批准后，颁发进口化妆品批准文号和批准文号。批准文件的有效期为四年。超过有效期未申请延续批准文件的，按无批准文件处理。

但在该诉讼中，“侯天琦丹华献金花瓶”和“侯天琦丹华献紧致眼霜”都找不到相关备案信息。

一位药妆行业人士提醒，自2018年11月起，我国首次进口非特殊用途化妆品实行国家统一备案管理，未备案产品消费风险大。

与此同时，国内品牌销售渠道的混乱也令人担忧。以欢聚平台最近签约的“友利”为例，关于这个品牌的有效搜索结果并不多。

除了官网，还有一个“优利系统微信商业投资总部”的网站相当显眼。网站首页是邀请代理商加盟的巨幅广告。“加盟代理低至555元”“给自己一个月入10万的机会”等宣传词，颇有微信商家的味道，让人生疑。

“苏叶”是聚会强烈推荐的另一个品牌。钻石会员付费后可以直接兑换苏叶产品集，APP首页经常可以看到醒目的产品推荐。

然而，记者发现，该平台“苏勇水润三件套”中的单品“苏叶亲肤水”，在国家医疗用品管理局网站上并未找到相关产品信息，该品牌早在数年前就被媒体曝光。

在欢聚店主培训发言中，针对消费者对产品真实性的质疑，新店主要强调品牌的来源保障，承诺中华保险(中华联合保险集团股份有限公司)对欢聚平台的产品进行了承保，非正品可进行理赔。

但记者向中华保险求证时，得到的回复是，双方合作已于2018年7月终止，合作期间，公司只对事故中受损的产品进行赔付，不承保产品的真实性。正是因为聚划算涉嫌虚假宣传，才终止了合作。

目前，在纪昀APP的“正品保障”承诺中，平台称中国人民财产保险股份有限公司为纪昀承保。中国PICC北京分公司、浙江分公司(纪昀实体公司注册地在杭)均向记者表示，未发现相关承销合作。

虽然官方客服多次告诉记者，双方确实有合作，但无法提供保单号信息。欢聚APP唯一的售后热线不支持来电，没有办法了解相关情况。

过渡风险

虽然有很多不清楚的问题，但是从数据上来看，欢聚的发展确实够快，尤其是新店主(也就是付费会员)的裂变模式，给欢聚带来了源源不断的新鲜血液。截至2018年12月31日，付费会员数已达740万。

但从另一个角度来看，付费会员既是资产，也是负担——这种几乎相当于拉人头、靠团队业绩提升的多级分配模式，正一步步逼近红线，广受外界诟病。

这大概是态度转变的一个重要原因。2018年10月，小商洛发表内部信称，纪昀正在从社交电商向会员电商转型，这也将是未来社交电商的主流形式。

这两种模式非常不同。社交电商的核心是人际传播，即私人领域流量的开发可能意味着社交关系的过度透支；会员电商需要增加固定用户的购买频率，提高用户粘性。

天使投资人、互联网专家郭涛认为，社交电商有很多成熟的模式，如集团化、工具模式等，但会员制电商并不是社交电商的发展方向，而是一些采用分销模式的社交电商平台摆脱监管的手段之一。

“在宣布迭代会员制后，基本的分销体系并没有改变，”电子商务观察人士梁表示。他只是换了店主这个敏感的头衔，显然是为了规避风险，为宣布纪昀的定位是会员制电商做铺垫。

这两年，社交电商在监管缺位的情况下野蛮生长。很多平台都存在“进场费”、“拉人头”、“团队付费”等行为，“MLM”运营成为很多社交电商平台的原罪。

相比之下，虽然欢聚平台巧妙地切断了两级及以上成员之间的层级关系，但其缴纳入场费、团队报酬等鲜明特征却很难说“干净”。

这些风险也会成为上市的阴影。郭涛补充道，“只有彻底摆脱‘微信业务’、‘MLM’等标签，降低法律风险，才能在资本市场获得更高的估值。”